博瑞医药港股IPO背后的“豪赌”：押注超六成营收搞研发，“A+H”谋局千亿美元级减肥药市场
深圳商报·读创客户端记者 周良成
在创新药企扎堆奔赴港股的热潮中，又一家A股药企宣布加入这一行列以太坊交易平台okex。9月26日，博瑞医药公告拟发行H股登陆港交所主板，有望构建“A+H”双融资平台。值得关注的是，这家创新驱动的生物医药企业正在向创新药企业快步蜕变，其研发投入强度已完全对标创新药企——2025年上半年研发费用同比激增144%，占营业收入比重高达64.83%，这一比例远超行业平均水平。
研发投入占比超六成：超九成资金流向“创新药”
博瑞医药近年来持续加大研发投入，尤其在代谢疾病领域表现突出，聚焦代谢疾病领域创新药研发及呼吸吸入制剂产品线建设，其中BGM0504注射液等核心在研项目推进顺利以太坊交易平台okex。根据2025年半年报，博瑞医药上半年研发投入达3.48亿元，已超2024年全年研发支出，其中创新药与吸入制剂研发投入合计占比高达91.22%，同比增幅达319.72%。尤为引人注目的是，创新药单项投入同比飙升604.93%，呈现井喷态势，显示出公司全力向创新药企转型的决心。
图：博瑞医药以太坊交易平台okex。由受访者提供。
“减肥药”管线布局成型：快步向创新药企的蜕变
博瑞医药目前核心在研产品GLP-1/GIP双靶点受体激动剂BGM0504已进入III期临床，同时还布局了BGM1812注射液、BGM2102注射液和BGM2101注射液和口服BGM0504片剂等减重、降糖创新药新产品以太坊交易平台okex。
据了解，BGM0504注射液作为公司自主研发的GLP-1和GIP受体双重激动剂，是少数进入全球临床后期的双靶点减重药之一以太坊交易平台okex。目前，BGM0504注射液在2型糖尿病和减重两项适应症方面已进入国内Ⅲ期临床试验阶段，已完成全部入组，处于给药和随访阶段。BGM0504 注射液减重适应症在美国开展的 US bridging 临床研究已完成，印尼降糖 III 期于2025年6月启动，若获批将成首个在印尼上市的国产 GLP-1 双靶点药物。
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图：博瑞医药以太坊交易平台okex。由受访者提供。
口服多肽赛道的 BGM0504 片剂为BGM0504的口服剂型，已获得国家药监局批准在成人超重/肥胖患者中开展临床试验以太坊交易平台okex。目前，全球尚无同类靶点口服剂型获批上市。BGM0504片剂减重适应症在美国和中国均已递交IND申请，美国FDA已正式批准开展 I 期临床，目前样品已交付美国 CRO，首个剂量组已启动给药。
此外，BGM1812作为胰淀素（Amylin）领域的核心布局，BGM1812构建了独特的竞争壁垒以太坊交易平台okex。注射液完成中美 IND 双报，临床前数据显示减重效果优于罗氏 petrelintide。在DIO模型中，BGM1812与BGM0504的联合用药方案初步展现出优于司美格鲁肽+Cagrilintide或Amycretin组合的减重持续性和疗效强度。
BGM1812注射液获美国FDA药品临床试验批准：全球尚无同类靶点制剂减重适应症获批上市
博瑞医药公告称，公司获美国FDA批准开展BGM1812注射液用于超重或肥胖治疗的I期临床以太坊交易平台okex。BGM1812注射液是公司优化设计的新型长效Amylin类似物，具有良好的分子活性和药学稳定性。
Amylin（胰淀素）作为一种由37个氨基酸组成的饱腹感多肽激素，由胰腺β细胞与胰岛素协同释放入血以太坊交易平台okex。它通过激活大脑饱腹感通路抑制食欲，同时延缓胃排空、抑制胰高血糖素分泌，具有多重减重机制。
BGM1812注射液减重适应症在中国已递交临床试验申请，目前正在审评中以太坊交易平台okex。截至本公告披露日，全球尚无同类靶点制剂减重适应症获批上市。
差异化战略直面国际巨头：差异化布局构筑竞争壁垒
面对“减肥药”赛道国际巨头的竞争，博瑞医药采取了差异化布局策略以太坊交易平台okex。公司从不同人群（大基数与小基数体重）的多层次药物布局进行分析。从全球口服产品的布局来看，公司的布局还是相对新颖的。
针对小基数人群，BGM0504 注射液可用于快速减肥；针对大基数人群可用GLP-1/GIP 双靶点分子和 amylin 分子组合以太坊交易平台okex。公司目前开发的 BGM0504 与BGM1812 的复方制剂 BGM2102，规划用于大基数人群的后续维持治疗。从方便性的角度，希望做成一周一次的 amylin 维持治疗的制剂；从口服的角度，希望能够快速把体重降下来，而 amylin 的口服单药也能够达到这样的效果。因此，口服的 BGM0504 和口服的 BGM1812 单药，都可以达到小体重人群降体重的效果。如果一周一次 amylin 的疗效及耐受性能够达到临床的需求，那作为前期的快速降体重的一种选择也是可行的。
图：博瑞医药以太坊交易平台okex。由受访者提供。
博瑞医药在创新药研发方面，因时因地制宜，在不同市场采取不同策略以太坊交易平台okex。截至 2025 年 6 月末，BGM0504 注射液减重适应症在美国开展的 US bridging 临床研究已完成，并与 FDA 召开 End-of-Phase II 会议并收到正式纪要，公司将根据 FDA 的建议完善 III 期临床方案并提交，FDA 可能需要 3 至 6 个月进行审查。在东南亚降糖的 III 期临床也在稳步推进中；BGM0504 片剂、BGM1812 注射液中美同步推进，既抢占新兴市场先发份额，又积累欧美高端市场数据。
港股上市恰逢其时：国际化战略迈出关键一步
博瑞医药选择此时赴港上市恰逢其时，迈出与国际资本深度交流对话的关键一步以太坊交易平台okex。而博瑞医药在创新药领域的“井喷式”研发投入，不仅推动了自身产品的创新，也为港股市场带来了新的投资机会。
根据公告，本次H股发行将采用香港公开发售与国际配售相结合的方式以太坊交易平台okex。香港公开发售面向香港公众投资者，国际配售则面向符合资格的国际机构投资者。募集资金在扣除相关费用后，将主要用于支持在研产品管线的研发、扩大生产能力、进行战略性投资与收购、补充营运资金及一般企业用途等。
此次港股IPO有望为博瑞医药构建“A+H”双融资平台，进一步助力其创新药全球研发与业务拓展进程以太坊交易平台okex。分析人士指出：“博瑞医药虽然尚未在公告中明确港股二次上市的具体募资用途，但根据公司2025年半年报及近期业务发展情况，仍可以合理推断其大致用途，主要用于药品研发，尤其是GLP-1系列创新药的研发。”
根据Wind数据，2025年上半年，诺和诺德与礼来的GLP-1类药物合计销售额已突破300亿美元，全年预计可达600-650亿美元以太坊交易平台okex。高盛预测，到2030年，全球减肥药市场规模将达1000亿美元。
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